כתבה מעניינת:
מאמר הדעה של Matt Wiltse ב-Managing Madrid (2 במאי 2025) מפרק לגורמים את המיתוס שלפיו שיפוץ הסנטיאגו ברנבאו וההפסקה הזמנית של הופעות מוזיקה ערערו את היציבות הכלכלית של ריאל מדריד. במקום זאת הוא מציג תמונה של מועדון שמאז 2020 בנה לעצמו אחת ממפות המאזן הבריאות בענף הספורט העולמי.
ראשית, המאמר מדגים כיצד הנהלת המועדון שומרת בקנאות על יחס שכר-הקבוצה להכנסות: במהלך שנות הקורונה היחס אמנם זינק מעל 70 % (בעיקר משום שההכנסות צנחו והחוזים נשארו), אך מרגע שחזר הקהל למגרשים וסיימו חוזיהם כבדי-השכר של גארת בייל, אדן הזאר ומרסלו, ירד היחס בהתמדה וכעת עומד על-כ-45 %—נמוך מהרף ה”זהיר“ של 50 % המקובל באירופה, ואפילו לאחר הגעתו עתירת המשכורת של אמבפה.
המדד השני, אמורטיזציית רכש כשיעור מן ההכנסות (סטייל סיבוכיות משועכת במדעי המחשב), מציג תהליך התכנסות דומה: הזינוק בעונות 2020-21—אז עדיין נרשמה בספרים עלותם של הזאר, יוביץ’ ומנדי—הציב את המועדון סמוך ל-25 % מההכנסות, רף שמוגדר לא-בר-קיימא לטווח ארוך. חמש עונות של ריסון יחסי בשוק ההעברות קצצו את המספר ל-14 % בלבד, שוב מתחת לסמן ה־”בריא“ של 15 %.
נקודת המפנה המרכזית שמאפשרת ריסון משכורות ואמורטיזציה היא צמיחה עצומה בכל ערוצי ההכנסה שבשליטת המועדון—מכירת כרטיסים, יציעי VIP, חסויות ומרצ’נדייז—שגדלו פי שניים עד פי שלושה בארבע השנים האחרונות. רק זכויות השידור נותרו כמעט יציבות, ולכן ראשי המועדון מרבים להתנגח ב-UEFA ובליגה הספרדית, שנתפסות כמפריעות למיקסום ערך המותג הגלובלי.
לגבי ”חוב האצטדיון“—המאמר מסביר שהשיפוץ אמנם מומן בהלוואה של כ-1.2 מיליארד אירו, אך היא מפוצלת לשלושה טרנז’ים בריבית קבועה של פחות מ-3 % ול-30 שנה, כך שההחזר השנתי מסתכם בכ-40 מיליון אירו. מנגד, ריאל מדריד מניבה תזרים מזומנים תפעולי שבין 100 ל-300 מיליון אירו בשנה ומחזיקה כרית נזילות של 85-250 מיליון — כך שאפילו בלי לקחת בחשבון רווחי מכירת שחקנים, כיסוי החזרי החוב בטוח לחלוטין.
”פיאסקו ההופעות“ מקבל פרופורציה: ביטול זמני של אירועי מוזיקה בשל תלונות רעש צפוי לגרוע כ-10 מיליון אירו-שנה—פחות מארבעה אחוזים מהכנסות האצטדיון—והפגיעה העיקרית היא בחברת Legends המפעילה את האירועים, לא במועדון.
בהסתכלות קדימה, אם תחזית ההכנסות ל-2025/26 (כ-1.3 מיליארד אירו) תתממש, ריאל מדריד יכולה להרשות לעצמה להשקיע כ-100 מיליון אירו בדמי העברה (בהנחה של חוזי חמש שנים) ולהגדיל את תקציב השכר בכ-30 מיליון אירו ועדיין להישאר מתחת ליעדי הזהירות של 50 %-משכורות ו-15 %-אמורטיזציה. כל מכירה של שחקנים רק תרחיב את מרחב התמרון.
לסיכום, לפי המאמר, המועדון הצליח להפוך את שיפוץ האצטדיון ממקור סיכון למנוע צמיחה, לשמור על הוצאות סגל מתונות ולייצר בסיס מזומן איתן. המציאות הזו מאפשרת לו להמשיך להשקיע בסגל בלי לסכן את איתנותו הפיננסית.